3月11日锂电池板块的爆发引发了市场的热点关注。事实上，自2月5日以来，截至3月15日，锂电池指数已上涨29.49%。 历经2年多的深幅调整，曾经的明星板块是逆境重生，还是宏大叙事下的阶段性反弹？
排产数据的改善是最直接的原因
相对于消息面的扰动，锂电厂商实在的排产数据变化则是根本性原因。一方面，从历年数据来看，3月相较于1月和2月，电池装车量会有一定的抬升。另一方面，今年3月各大车企进入降价潮叠加新车型推出，有望带动电动车销量上涨。据市场调研，3月电池头部厂商的排产预计环比增加50%，恢复明显，上游材料碳酸锂价格的小幅反弹亦是对此体现。而对于估值已经回落至近10年3%分位数的锂电池，对于阶段性利好的反应必然是爆发性的。
但悲喜并不相通，在产能完全出清前，改善或只属于头部类企业
首先，从整个行业的供需情况看，目前锂电仍属于产能过剩的状态。据市场调研数据，2024年全年锂电有效供给约为1900GWh，需求约为1300GWh，目前厂商的囤货意愿尚不强烈。不过，结构中有分化，头部企业的优势主要体现在2点：一是，受价格战的影响相对更小，电池出厂价格相较于二线厂商而言具有0.2-0.3/wh的价差。映射到盈利层面便是，头部企业往往能维持50~70元/KWh的溢价，而二线电池制造业却得努力在盈亏平衡线上挣扎，甚至有些已经在亏钱了；二是，从市占率的角度来看，一些龙头企业海外份额在逐步提升，进一步打开了未来的增长空间。最底层的原因则在于：技术壁垒和规模效应会带来更多的成本优势和议价能力。
储能需求带动锂电池的增长是未来的期待
从锂电池的下游需求来看，主要是3方面，即动力电池、储能电池和消费电池。据2022年的数据，三类占比分别为66%、17%、16%。当前储能的占比相对较低，但对于未来的空间充满期待。基于现实出发，随着国内对风光电等可再生能源的持续部署，考虑到太阳能和风能发电的波动特征，对储能的需求也在提升。储能技术可以帮助平衡电网的供需，提高能源利用效率。基于更宏大的逻辑，市场基于AI对电力影响的讨论，反映了经济的发展底层离不开能源，电力系统的稳定性不言而喻。但短期的问题在于：储能的商业模式和市场机制还有待进一步明确，从而大幅打开储能市场的需求，否则仍然面临着价格和份额的紧张竞争。
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